美股VF全球最大的成衣製造商，沒穿過也看過的多品牌公司

2020 年 2 月 15 日2021 年 5 月 28 日 Sam

美股VF Corporation(美股代號VFC) 是全球最大的成衣製造商之一，主要經營牛仔褲、運動服飾、背包、各式鞋類和工作裝等相關產品

成立於1899年總部位於北卡羅來納州，旗下擁有眾多品牌商品，銷售通路多元在品牌專賣店、高級商店、百貨公司、量販店、網路商城等地方都能購買到VF品牌的產品

內容目錄

VF公司產品

VF現在主要分為3個部門來運作Outdoor & Action Sports（戶外運動運動）, Imagewear(工作服)和Sportswear（運動服飾）

VF 要將旗下 Lee 和 Wrangler 等牛仔服飾品牌從集團中分拆出來成另外一家獨立公司目標上市，所以少了一個Jeanswear(牛仔服飾)的部門

公司主要經營設計、製造、行銷業務，在美國、歐洲銷售品牌休閒服裝、鞋類及配件產品。旗下擁有著名的品牌有The North Face、JanSport、Timberland和Vans等多種品牌

VF公司財報

針對VF Corporation(美股代號VFC)的財報會分成損益表、資產負債表、現金流量表依序說明，圖表中的數字單位都是以美金千元為單位，需特別留意

損益表

當中損益表2018年的總收益應該為121億美元(表格有誤)，而2019年約為138億美元，年營收持續成長毛利率為53.21%，淨利率9.46%較2018年些微成長

資產負債表

VF Corporation流動比例為1.76%負債比例58.5%，顯示公司財務有做一定的控管。另外服飾產業的庫存週轉天數是一個重要的指標，VF的存貨週轉天數為50天而NIKE為73天，VF表現較佳

現金流量

2018年的帳目混亂的原因為Jeanswear(牛仔服飾)的部門拆分導致公司財務計算認列方式所以自由現金流為負數，如果以2017年和2019年相比整體差異不大

VF公司股價

從2019年12月的高點99.6，因為受到中國疫情影響，目前中國合作商門市約有60%的店面處於關閉狀況，導致股票下跌至目前84.05

目前市值: 33.13B
追蹤本益比: 26.07
預計EPS: 3.22
ROE: 29.30%

VF公司現況

近年來隨著全球快時尚的興起，VF也面臨了前所未有的挑戰，Zara、H&M和 Uniqlo 等快時尚品牌不斷分食服飾市場，也讓 VF 積極發展電商通路和提升品牌競爭力

而VF亞太地區占公司收入的12％，其中中國內地佔6％。雖然受到疫情影響但是營收占比較小，主要的營收還是以美國本土為主

但是公司供應鏈的產能有16%來自中國，當中的7%產能是銷往美國，所以是否會對未來銷售有影響，需後續關注中國大陸工廠復工情況

結論分享

VF 能夠成為服飾業的龍頭很大一部分歸功於併購，可以說「沒有併購，就沒有今天 VF 集團的一切」，一直以來 VF 發展重點都在美國，雖然是全球化的集團，但是美洲市場佔了一半以上的營收

往好的地方思考代表亞洲依舊有很大的市場值得開發，受到疫情的影響只是一時，就長遠來看依舊是一個值得投資的公司，如果股價面對銷售下滑而有所修正，是可以考慮是否有進場的空間

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